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宝博体育:特变电工一季度净利润4.37 亿元 业绩值得期待

本文摘要:净利润大幅度快速增长。特变电工2014年一季度构建营业收入78.02亿元,同比快速增长48.61%;构建净利润4.37亿元,同比快速增长30.69%。我们预计主要由于特变电工多晶硅新能源业务较去年有大幅度快速增长。 煤电硅原始链条可谓成本优势。

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净利润大幅度快速增长。特变电工2014年一季度构建营业收入78.02亿元,同比快速增长48.61%;构建净利润4.37亿元,同比快速增长30.69%。我们预计主要由于特变电工多晶硅新能源业务较去年有大幅度快速增长。

  煤电硅原始链条可谓成本优势。特变电工目前具备从煤炭到采买电厂到多晶硅的原始产业链,而多晶硅最重要成本之一就是电能,公司电能成本较国内其他厂家不具备较小优势,1.2万吨的规模在国内也屈指可数,预计公司1.2万吨多晶硅生产线的综合成本较国内厂家不具备相当大优势,预计需要掌控在15美元/千克以内的水平。而目前多晶硅价格在16-19美元/千克的区间,在该成本下公司早已需要利润。

  多晶硅价格小幅下跌,盈利敏感性较高。近期多晶硅价格小幅下跌15-20%,多晶硅价格下半年将未来将会经常出现阶段性下跌。

根据我们测算,如若几乎成本上升到15美元/千克的水平,按照目前的价格水平,预计多晶硅项目需要贡献公司业绩大约3亿左右的水平,贡献每股收益0.1元左右。  电站龙头,区位优势引人注目。特变电工作为国内电站研发龙头,再加区位优势引人注目,未来将会较小程度获益于国内市场的月启动,根据我们非常简单统计资料上半年公司取得光伏电站218.5MW,预计投资在25亿元左右,假设都按照BT模式测算,按照10%左右的收益率,预计贡献公司利润2.5亿左右。

而我们指出公司的光伏电站投资才刚刚开始,随着国内一系列分布式和地面电站光伏补贴政策的实施,未来国内光伏电站市场将发展很快,而新疆地区是我们太阳能尤为非常丰富的地区之一,公司将不具备相当大的区域优势。  盈利预测及投资评级。我们预计特变电工2014-2015年每股收益分别为0.62、0.74元,对应目前市盈率分别为14倍、12倍,目前多晶硅价格经常出现小幅回落,公司多晶硅盈利预计有所提高,此外公司获益与特高压建设,综合考虑到给与公司增持的投资评级。

  投资风险。多晶硅价格经常出现暴跌;特高压建设高于预期。


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